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代写辅导接单-121‑0083‑1

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STR‑20‑676‑CE 2020‑08‑25

蚂蚁金服：艰难的边界

创新的选择

蚂蚁金服起源于2004年成立的支付宝，2013年成立小金服集团，以

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料材育教的供提心中例案支付宝为核心业务。一年后，更名为“蚂蚁金服”（蚂蚁金服）。到 2019

年 4 月，它为全球 10 亿用户提供服务。其中，70%使用过三种或三种以

上蚂蚁金服服务产品（见图1）。

朱晓明教授，

资深案例撰写人朱

倪琼研究员

英子与中欧研究助理朱一帆

几乎所有的蚂蚁金服产品都是基于互联网技术赋能的金融创新。其

乐普国际商学院在案例公司的大力配

新一代产品从支付设施广泛扩展到理财、小额贷款、保险和信贷（见图

合和支持下开发了这个案例。此类修订

不影响关于和 2 ）。

gro.ertn e iceeashaa c b9e 。9h， h。3 9k t3 27 3，@3i 6 日 2 e月0 ：2年至C2 7 日1 8月0 h 2i年o 5授教， 01Fl由12 2程课AS科0本f于用供2S提B系联n请则否用使7内围范数参些这i在许允4仅号编购订F

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因此，蚂蚁金服的问题是接下来要发明什么。

基于此案例的决定。

案例旨在为课堂讨论提供依据带着这个问题，蚂蚁金服高管于2019年5月召开战略会议，讨论公司

的创新边界和可持续发展，寻求“可持续创新在今天意味着什么？”等

锡安而不是说明

问题的答案。蚂蚁金服应该把哪些细分市场留给别人，为什么？”

有效还是无效han

管理情况的处理。

际工商学院）。未经许可，不得以任中国金融创新背景

何形式或通过任何方式复制、存储

在检索系统中或传播本出版物的任

互联网金融创新或金融科技在 2013 年席卷了中国市场（见图3 ）。

何部分。如需订购副本或请求复制

截至2015年底，中国互联网金融已成为全球第一大市场，市场规模万亿，

材料的许可，请联系

[email protected]，用户超过5亿。1规模超12元

www.chinacases.org。 ①

① ¥ = C NY = 中国人民币； ¥ 1 = 到 2015 年底约为 0.1540 美元。

由 The Case C enter N orth A merica 分发 w ww.thecasecentre.org 世界其他地区

个案中心电子邮箱[email protected] 子邮箱[email protected]

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2017年中国金融科技企业数量增长至5000.2

这些金融科技公司不仅包括互联网巨头，还包括初创公司和传统的非金融或金融公司（见图表4）。他们相互竞

争，挑战传统金融机构。 “ 如果银行不改变，我们就会改变它们，”阿里巴巴集团董事局主席马云说。

然而，2016年以来，中国的金融科技公司纷纷在监管压力下转型为科技金融公司。按照蚂蚁金服的说法，techfin

公司“专注于tech（技术），用fin（金融）帮助金融机构。”

互联网金融监管

起初，中国政府对互联网金融持开放、宽容的态度。 3个

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料材育教的供提心中例案

2016 年是一个转折点，政府工作报告提出“规范互联网金融发展”4 ‑ 派对付款。从那时起，法规变得越来越严格。

2019 年 5 月，中国人民银行原行长、中国金融学会会长周小川甚至发出警告“反对大型科技公司的赢家通吃”5。

①

金融需求痛点

有两个因素支撑着中国金融科技创新的兴起。首先是电子商务和移动电子商务的发展推动了新技术的出现和潜在

金融应用机会的激增。第二，可能更重要的是，中国传统金融市场在解决其与需求相关的许多痛点方面存在困难。

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中小微企业融资难：根据世界银行2018年1月发布的一份报告，中国5600万中小微企业中有41%的企业信用贷款

困难。与此同时，超过2300万家中小微企业无法从正规金融体系获得任何或令人满意的外部融资。中小微企业的融资

缺口约为 12 万亿日元。 6

缺乏信贷：无法获得信贷是阻碍 M SME 融资的因素之一。通常情况下，企业通过抵押或贷款从银行获得融资。

① “断连”是指第三方支付机构切断与银行的直接连接，重新连接的过程。

网商银行或银联。

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蚂蚁金服：创新的艰难边界选择 STR‑20‑676‑CE

功劳：中小微企业无法获得的两件事。

个人消费金融需求增加：当80、90后成为消费主力军时，消费金融需求增加尤为明显。然而，据蚂

蚁金服称，中国商业银行90%以上的消费信贷只发放给了4亿人。与此同时，超过 7 亿人无法获得足

够甚至被拒绝的消费信贷，因为他们的信用记录较少，这意味着银行对冲风险的成本可能更高。

个人理财需求增加：中国个人可投资资产从2006年的26万亿人民币增长到2017年的188万亿

人民币，复合年增长率为20%。金融资产的增加导致对财富管理的需求增加，但这种需求在中国却根

深蒂固地缺乏投资选择或其他财富管理选择。 7

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料材育教的供提心中例案

蚂蚁金服：产品和商业模式创新立足于

支付服务经验

支付宝：从支付到生活服务平台

支付宝最初是为了满足阿里巴巴的支付需求而创建的。

中国领先的电子商务平台阿里巴巴于 1 999 年由马云在杭州创立，后来成为全球最大的电子商

务平台之一，仅次于亚马逊。

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淘宝网由阿里巴巴创立，是一个消费者对消费者的电子商务平台。然而，一开始，由于买卖双方之间

缺乏信任，交易量很低。支付宝上线淘宝就是为了解决这个问题。 2 004年支付宝推出后，淘宝月交

易额猛增768%。

2011年，支付宝成为首批获得中国人民银行颁发的支付牌照的公司之一，支付宝活跃用户数量

呈爆炸式增长（见图5 ）。到 2 018 年，支付宝以 5 3.78% 的市场份额主导中国移动支付领域，其

次是腾讯金融（包括微信支付）。

除了易用性之外，支付宝的日益普及还归功于它可以使用的应用程序数量不断增加：支付宝已经

发展成为一个日常使用的服务平台，用户可以在其中进行各种支付，从预订火车票到支付餐厅账单

支付租金。

2017年，支付宝将服务范围从线上支付扩展到线下支付

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通过推出为小型企业量身定制的“支付代码”。小企业主，比如店主，只要有手机号和银行账户，就可以获得支付宝支

付码。线下交易只需要顾客扫描店内展示的店主专用Pay C ode，钱就可以直接打到店主的银行账户上。这促进了消费

者和店主的交易过程。

为了⿎励更频繁地使用，支付宝发起了一项名为“蚂蚁森林”慈善计划的倡议。通过步行、乘坐地铁或使用支付宝

在线服务，用户可以获得“绿色能源”积分，用于在支付宝中种植一棵虚拟树。当他们的树长到一定程度时，支付宝就会

在沙漠里种下一棵真正的树。用户随后会收到支付宝的捐赠证书。

‑I‑9MKNH9MJ6UJ7码编权版PAJ 据蚂蚁金服总裁胡晓明介绍，截至 2 019 年 5 月，支付宝已成为中国老百姓日常生活中的首选支付服务提供商。中

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国有四分之一的消费者使用支付宝，最年长的用户为 95 岁。

从余额宝到财富平台

①

余额宝，2013年6月上线，是支付宝在金融创新上的第一“爆款”。

余额宝最初旨在解决 1 1 月 1 1 日（称为 1 1/11 或光棍节，类似于美国黑色星期五的中国购物节）疯狂购物的前 15 分

钟发生的交易瓶颈。 2013年之前的11月11日，银行无法应对交易开始后前15分钟集中的突然袭击，导致许多用户无

法支付，交易瘫痪，支付宝平台崩溃。

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可用于理财和支付的余额宝吸引了大量用户。它可以作为资金来源，满足突发性大额即时支付流量的需求，从而防

止即时支付系统超载。

从传统金融的角度来看，理财是固定的，支付是即时的，这两者是矛盾的，而蚂蚁金服则借助大数据技术解决了这

个矛盾。此外，余额宝将投资门槛降低至1元。

余额宝上线第一天就吸引了数十万用户。十天之内，用户数突破百万，六个月内突破四千万。用户认为将钱存入银行

“毫无意义” 。 8 据报道，到余额宝推出的那年年底

① 2015年1月，蚂蚁金服与天弘资产管理有限公司联合推出余额宝；蚂蚁金服收购了一家

控股天弘。

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表明银行储蓄存款累计减少了 6 860 亿日元。 9

蚂蚁金服于2015年成立理财平台，一方面向金融机构开放，另一方面为用户提供定制化的产品和服务。例如，它的

定向投资产品让用户选择一个收益率，而蚂蚁金服会选择合适的金融产品来达到这个收益率。

财富平台不仅为金融机构客户提供了支付宝庞大的用户流量，还为金融机构客户提供底层技术和服务能力，帮助

金融机构客户提升运营效率。截至2018年底，已有100多家基金公司加入财富平台，拥有近亿用户，人均储蓄5500元。

相比之下，同期金融机构的门槛为 5 0,000 日元。

从信贷到普惠信贷

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料材育教的供提心中例案

芝麻信用是支付宝的一个分支。支付宝可以根据用户使用支付宝时留下的大量数据痕迹，结合其他渠道获得的数

据，对用户的信用进行评估，并给出芝麻信用评分。通过这样做，支付宝为3亿多用户提供了信用记录。

芝麻信用评分是蚂蚁金服为用户提供金融服务的依据。例如，得分超过 600 分的人可以免押金租用公寓或车辆。

不同分数的人可以获得不同类型的蚂蚁信用（汉语拼音称为花呗）和不同的蚂蚁即时现金贷款额度（汉语拼音称为

借贷）。

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蚂蚁信用支付类似于信用卡，是一种个人信用消费产品。但蚂蚁信用支付用户和信用卡用户的重叠率不到25%。用

户选择蚂蚁信用支付，可享受41天免息和分期还款。

截至2018年底，蚂蚁信用支付用户已超过1亿。

蚂蚁现贷是一款个人信用贷款产品。芝麻信用600分以上即可使用，信用额度从500元到20万元不等。借用蚂蚁金

服只用了三秒。

网商银行成立于2015年，是蚂蚁金服的又一信贷创新，服务小微企业、三农需求。作为一家完全在线的银行，网商

银行没有存款设施，也没有商业街分支机构，贷款上限为 500 万日元：它只提供小额贷款和财务管理服务。其资金最

初来自投资者、同业拆借和发行资产支持证券产品。

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①

此外，与其他金融机构实施“明星计划”以提供贷款或理财服务。自2018年6月允许其合作

截至2019年4月，网商银行已服务超过1600万小微企业和个体户，其中约80%为专属客户。网商银行只有 1 0% 的

客户群与传统银行共享。在网上银行的贷款中，96.4% 低于 1 0 万元，88.9% 低于 5 万元，而每笔业务的平均余额仅

为 2 .5 万元。

针对小微企业迫切的融资需求，网商银行推出“310”贷款方式：3分钟申请贷款，1秒到账，全程零人为干预。以这

种方式发放的每笔贷款的平均运营成本为 2 .3 元，其中 2 元是技术成本。

2017年，网商银行利用支付宝支付码，进军线下小微企业服务领域。如果商店使用 P ay C ode 进行交易，MYbank

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料材育教的供提心中例案能够检索其风险状况，包括其位置、交易量、交易频率和客户群结构，并据此扩大信贷。使用支付代码的次数越多，信用

额度就越高。

截至2017年末，网商银行总资产781.7亿元，资本充足率13.5%，全年营业收入42.75亿元，净利润4.04亿元，同比

增长28% .截至 2 019 年 3 月，网商银行已放贷超过 2 600 亿日元。

从场景保险到平台保险

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场景化保险是针对阿里巴巴的特定交易场景定制的

② ③

生态系统，如Account S ecurity I nsurance的Account 和退货运费保险。定价

Security Insurance，根据人们的安全意识和账户资金量的不同而有所不同；退货运费保险的定价因交货距离和买方

退货的可能性而异。这两款产品的用户均超过 1 亿。

① 星计划：2018年之后的三年内，网商银行将与1000家金融机构合作，服务3000万小微企业和个体户。采取的措施包括全面引入蚂蚁金服和阿里巴巴的应用场景，引入AI风控系统和智

能化运营能力。

② 账户安全险是针对支付宝账户被盗所造成的一切直接损失的保障服务。该服务全年提供，没有时间限制。任何报告的盗窃都会得到迅速处理。补偿将在网上和在

全额。

③ 退货运费保险是一项为交易过程中发生退货时产生的运费提供保险的服务。这

如果退货，买家将获得运费补偿。

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除了场景化保险，蚂蚁金服还搭建了商业保险产品销售平台。然而，直到湘沪宝上线后，该平台才被广泛使

用，上线7天吸引了超过1000万用户，6个月内吸引了超过5000万用户。

湘沪宝是一款大病风险分担产品。与传统的“先付款”保险产品不同，湘沪宝不需要预付款。遭受损失的

用户可以获得最高 30 万人民币的赔偿，这些赔偿将由其他湘湖宝用户分配。由于该产品拥有数千万用户，每次

保险理赔从每个用户账户中扣除不到¥0.01。如果用户拒绝支付，他或她的芝麻信用评分将被降低。

在全球市场推出创新计划

2014年起，蚂蚁金服开始将创新模式和技术输出到海外市场，主要通过跟随中国游客出国、随时随地为他

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们提供服务，或者与“一带一路”沿线国家的企业合作，让他们提供金融服务。通过投资惠及当地人。

料材育教的供提心中例案

为服务海外中国游客，蚂蚁金服首先与当地银行合作，将支付宝打造成当地的支付工具；然后，它通过面对

面的促销成功说服当地商家使用支付宝的支付码。因此，中国游客能够扫描支付宝二维码，在世界任何地方的

参与商店进行本地支付。

支付宝首先进军遥远的“一带一路”市场是印度。 2015年，蚂蚁金服投资9亿美元成为印度最大移动支

付公司Paytm的第一大股东。它派了一个 20 多人的团队到 P aytm 的总部，他们在那里花了一年半的时间将

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支付宝的模式整合到 Paytm 中。在合并之前，Paytm 拥有大约 2 000 万用户。经过一年的合作，这个数字增

加了六倍。

蚂蚁金服旨在将印度最初的成功经验复制到其他国家。然而，它发现各国的当地条件和需求差异很大，公

司不得不适应。在马来西亚，支付宝创建了一个名为TNGD的本地版支付宝，而在菲律宾和孟加拉国，它在现有

电子钱包的基础上增加了更多的互联网金融功能。

蚂蚁金服与阿里巴巴一起在马来西亚建立了第一个电子世界贸易平台（eWTP）试验区。一年时间，eWTP

帮助当地2000多家中小企业参与全球贸易。 “ 以前，一家公司可能每年运送大约 1 0 个集装箱，但现在它可

以在四五个月内运送 45 个集装箱，通过

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蚂蚁金服：创新的艰难边界选择 STR‑20‑676‑CE

eWTP，”马来西亚数字经济公司首席运营官说。 10

2019年1月，蚂蚁金服推出基于区块链的马来西亚至巴基斯坦跨境汇款业务。与传统渠道需要

两到五个工作日相比，转账只需三秒钟。次月，蚂蚁金服以7亿美元收购英国跨境支付公司

WorldFirst。至此，蚂蚁金服的全球金融合作伙伴已增至250多家，连接着全球54个国家和地区的

数十万家企业。

开放创新

蚂蚁金服的创新产品震撼了银行业，一开始就成为关注的焦点：一些大银行将蚂蚁金服视为最

大的竞争对手。 1 1

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料材育教的供提心中例案

蚂蚁金服无意创办一家金融公司，但看到其第一个创新金融产品的成功，蚂蚁金服的一些人希

望将其打造成一家成熟的金融公司。这个想法的反对者列举了一些担忧，例如：“仅仅为了赢得传

统金融市场的市场份额而走上一条新路是否有意义？蚂蚁金服在金融服务或金融科技创新方面是

否具有同样的竞争优势？如果蚂蚁金服扩大其金融生态系统，是否会产生更多价值？”

为了找到这些问题的答案，蚂蚁金服的管理团队回顾了他们的初衷：解决商业交易中金融服务的

不足。

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蚂蚁金服申请了银行、保险、公募基金、第三方支付等牌照，希望成为这些领域的先行者。在实现了

主要目标后，蚂蚁金服的管理团队想知道公司是独自前进还是与业内其他公司联手更好。

单打独斗意味着与其他金融机构的直接竞争，蚂蚁金服的创新产品和模式只能在相对有限的范

围内应用。在蚂蚁金服管理层看来，这显然违背了公司的初衷。因此，2015年，公司决定不忘初心，将

支付、理财、融资、保险等业务平台全部面向全行业开放。

向所有企业开放技术能力

蚂蚁金服平台的开放只是第一步。 2 018 年初，蚂蚁金服决定全面推进这一举措，将其金融科

技能力提供给

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金融机构。目标是到 2 022 年将技术服务的收入份额从 2017 年的 34% 提高到 65%。

蚂蚁金服副总裁刘伟光表示，通过开放平台，蚂蚁金服利用平台的数据和技术能力，帮助合作伙伴开

展线上金融业务；其技术能力开放涉及提供分布式金融平台搭建、风控管理、反欺诈系统等技术服务。例

如，蚂蚁金服与阿里巴巴携手，助力南京银行推出“鑫云+”互联网金融平台，该平台整合资源、汇集信息、

共享利益，为中小银行带来便捷的金融服务。互联网。三方还依托共建的数据共创实验室，在小企业金融、

个人金融等领域探索数据模型和数据应用。

蚂蚁金服的技术能力是多年发展的产物。每年的 11 月 11 日都是测试其技术的最佳机会。面对不断

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增长的瞬时交易峰值（见图6 ），蚂蚁金服的技术基础设施和产品与传统金融机构相比处于另一个水平

料材育教的供提心中例案

(cid:0)分(cid:0)布式技术平台、金融服务OceanBase就是如此。级分布式关系数据库。通过构建支撑整个金融业务

的平台，蚂蚁金服还获得了区块链、人工智能、安全、物联网（IoT）和云计算（统称为BASIC）等领域的技

术能力。 2016年起，蚂蚁金服连续三年技术专利申请量全球第一；包括多项区块链专利。

挑战 ‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本

未映射区域的挑战

作为金融科技先行者，蚂蚁金服正驶入数字金融的未知领域，面临技术不确定性和监管真空的挑战。

作为一家技术驱动型公司，蚂蚁金服需要通过技术创新来保持竞争优势。然而，在这个技术日新月异

的时代，蚂蚁金服 C EO 井贤栋承认，没有人能够“预测未来五年技术将如何改变一切”，而蚂蚁金服总

裁胡晓明也承认，“我们在基础科学研究的很多领域还存在一些盲点。”

因此，主要挑战包括识别和克服这些盲点、预测技术趋势以及指导公司以保持其竞争优势。

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蚂蚁金服：创新的艰难边界选择 STR‑20‑676‑CE

在这块未映射的领域，蚂蚁金服还不得不应对监管缺失的问题：当然，这并不意味着蚂蚁金服可

以为所欲为，但这确实意味着每一次创新产品的发布都会遇到与现有规则不兼容的情况。蚂蚁金服

一直确保其业务符合现有的法律框架，即使面临挑战，也必须保持这一点。

来自竞争对手的挑战

几乎在蚂蚁金服的所有人都将几乎涉足金融所有领域的腾讯视为最大的竞争对手，尽管在进入

新的领域时必然会遇到其他强大的竞争对手。与此同时，一直在建设金融科技能力的传统金融机构

也处于有利地位，构成了潜在威胁。

定义新边界的挑战

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料材育教的供提心中例案蚂蚁金服通过输出金融科技能力，致力于打造金融生态圈。在创建和维护这样一个生态系统的

过程中，蚂蚁金服应该如何界定自己的创新边界，以确保生态系统平衡、健康、可持续发展？它应该

继续创新金融产品还是金融科技服务？它自己应该做什么？留给生态伙伴的是什么？

毫无疑问，如果这些问题仍未得到解答，就不可能有一个健康的生态系统。

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图表 1 ：蚂蚁金服里程碑

‧支付宝创立

2004年

2009 ‧ 支付宝推出移动支付服务

‧马云批评支付宝的用户体验；彭磊出任支付宝CEO；快捷支付上线；阿里小贷上线

2010

2011 ‧ 支付宝获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》

‧ 获得资金第三方支付牌照

2012

2013 ‧余额宝上线，支付宝拓展金融业务

2014 ‧蚂蚁金服成立，蚂蚁信用支付上线

‧ 1 20亿A轮融资；网上银行上线；蚂蚁金服上线；互联网推进器上线；成为国泰世纪保险股份有限公司的控股股东。

2015年

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料材育教的供提心中例案 ‧获45亿美元B轮融资；重新聚焦支付核心业务，公布国际化、下乡、绿色金融三大战略方向

2016年

‧推出“支付码”，推动线下移动支付普及化；披露BASIC战略蓝图

2017年

‧彭蕾离职，景贤栋接任；蚂蚁金服宣布金融科技“全面开放”；第三轮获得140亿美元。

2018

资料来源：蚂蚁金服。

图表 2 ：蚂蚁金服的业务结构

蚂蚁 ‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本

金融的

财富管理技术的

支付小额贷款保险信用

输出

支付宝余额宝我的银行湘湖堡芝麻信用区块链

蚂蚁信用车辆人造的

基金

支付保险聪明的

蚂蚁现金事故

金子现在保险安全

健康物联网

保险

旅行云

保险计算

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案例中未出现的概念：

车辆保险是一种商业保险，承保车辆在自然灾害或事故中造成人身伤害或财产损失的索赔。

意外伤害保险是指在保险有效期内发生意外事故，导致被保险人死亡、残疾或暂时丧失工作能力，由保险公司

按照约定的条款向被保险人或受益人给予赔偿的一种保险。被保险人的医疗费用，或为被保险人承担医疗费用。

健康保险是一种保险范围，用于支付被保险人发生的医疗、手术，有时还包括牙科费用。健康保险可以报销被

保险人因疾病或受伤而产生的费用，或直接向护理人员支付费用。

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料材育教的供提心中例案

旅游保险是一种保险，承保人承保被保险人在保险期限内旅行或出差时因意外死亡、受伤或残疾而产生的费

用和损失。

区块链是一种分布式、去中心化的公共账本。它类似于共享数据库。

存储的数据或信息不可“伪造”、“可追溯”、“公开透明”，需要“集体维护”。基于这些特点，区块链技术创造

了坚实的“信任”基础，也打造了可靠的“合作”机制。

人工智能（Artificial Intelligence，简称AI）是研究和开发模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术和应

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用系统的一门新技术科学。

物联网 (IoT)实时收集各种信息（例如声、光、热、电、机械、化学、生物，以及需要监控、连接或交互的物体或过

程的位置）通过使用各种传感设备和技术，如传感器、射频识别 (RFID) 技术、全球定位系统、红外传感器和激光扫描

仪。旨在通过任何可能的网络接入实现物与物之间、物与人之间的泛在连接，实现对所有“物”的智能识别、管理和

控制。

云计算是一种分布式计算，通过网络云将庞大的数据计算处理程序分解成无数个小程序。

然后通过多台服务器组成的系统，对这些小程序进行处理分析，得到结果返回给用户。

资料来源：蚂蚁金服。

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图表 3 ：中国互联网金融市场（2015 年）

互联网金融模式互联网金融分部市场份额（％）

89.2

第三方支付

共同基金 4.50

财富管理

0.10

其他（私募、信托）

2.25

点对点 (P2P)

融资小额贷款 2.25

0.10

众筹

保险 0.10

其他的

在线或直接银行 1.50

资料来源：改编自 J oseph Luc Ngai、John Q u 和 Nicole Z hou，中国蓬勃发展的金融科技行业的下一步是什么？（麦肯锡，2016 年 7 月），2019 年 4 月 13 日访问，

https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Industries/Financial%20Services/Our%20Insights/Whats%20next%20for%20Chinas%20booming%20fintech

%20sector/Whats‑next‑for‑Chinas‑booming‑fintech‑sector.ashx。

‑I‑9MKNH9MJ6UJ7码编权版PAJ

料材育教的供提心中例案

图 4 ：中国主要金融科技公司

简单的介绍

腾讯金融起源于垄断社交平台QQ和微信，拥有多种互联网产品。其首款支付产品财付通于2005年9月推出。

2013年8月，微信支付诞生。 2014年，腾讯牵头成立互联网银行微众银行。 2018年3月起，腾讯开始向海外拓

展金融业务，包括数字银行、支付、信用卡等业务。简而言之，腾讯凭借对微信和QQ的垄断，渗透到整个金融链条，

并通过渗透过程中积累的金融科技能力赋能B端，打造开放的金融生态。腾讯金融包括支付（财付通、微信支付、

QPay）、理财（理财通、WeGold）、证券（WeSecurities）和创新金融（腾讯保险、手机充值、信用卡还款、腾讯

征信、金融云、区块链）。已取得支付牌照、小额贷款牌照、保险牌照、保险代理牌照、银行牌照、证券牌照、基金销

售牌照、个人信贷牌照。腾讯金融并未独立运营。属于腾讯的“其他业务”范畴。 2018年，腾讯“其他业务”收入

增至779.69亿元，同比增长80%。收入主要来自腾讯的金融科技和云服务。腾讯金融云服务客户超过6000家。腾 gro.ertn e iceeashaa c b9e 。9h， h。3 9k t3 27 3，@3i 6 日 2 e月0 ：2年至C2 7 日1 8月0 h 2i年o 5授教， 01Fl由12 2程课AS科0本f于用供2S提B系联n请则否用使7内围范数参些这i在许允4仅号编购订F

讯的财务收入主要来自三个方面：一是向商家收取业务交易手续费；二是向用户收取取款手续费和信用卡还款手 ‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本

续费；三是对金融机构分销金融科技和云产品收取服务费。未来，它将专注于金融科技服务。

腾讯金融

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继续

度小满金融前身为百度金融，成立于2013年。作为中国最大的搜索引擎提供商，百度拥有强大的技术创

新能力。 2 018年4月，百度金融从百度分拆，更名为度小满金融，融资19亿美元，估值25‑300亿人民币。业务

涵盖消费金融、支付、理财、保险、证券等领域。度小满以“打造金融服务平台，打造金融科技生态圈”为战略目

标，输出金融科技能力。截至2019年初，已与50多家银行和消费金融公司合作，服务超过700万家小微企业。

然而，这仅满足了百度生态系统内不到 1% 的金融需求。

度小满金融

京东金融成立于2013年10月，依托京东电商产业链，为消费者和供应商提供涵盖消费金融、理财、支付、

众筹、保险、证券、农村金融等金融服务。但是，它没有银行牌照，其他类型的金融牌照也很少。京东是中国最大

的 B2C 电子商务。

2016年以来，京东金融从自营转向向金融机构开放技术能力。 2017年6月，京东金融从京东集团剥离。

‑I‑9MKNH9MJ6UJ7码编权版PAJ 京东金融 2018年11月，京东金融升级为京东数科，其中不仅包括京东金融，还包括京东iCity、京东农耕、京东MO Media。

料材育教的供提心中例案

2018年，京东数科完成B轮融资，估值超过1300亿人民币。公司全年实现盈利，技术服务收入占比翻了三倍。未

来，京东数科将全力争取金融牌照，同时赋能金融机构和其他产业机构，打造共赢的生态链。

苏宁是中国领先的家电零售企业之一。

苏宁金融2011年起家做第三方支付业务，2015年开始独立运营，同年苏宁消费金融公司成立。 2016年，苏

宁金融服务平台和苏宁银行相继成立，三方格局形成，第三方支付、小额贷款、保理、保险代理、企业信贷、消费

金融及基金销售、融资租赁、私人银行。苏宁金融采取的是020战略，即依托苏宁易购庞大的线上线下流量，打

造线上金融门户，依托众多的苏宁门店，打造线下财富中心。

‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本

苏宁金融

2018年6月数据显示，苏宁金服营收12.9亿元，同比增长210%，净利润6171万元，同比下降75.3%；苏宁消费

金融营收3.71亿元，同比增长263%，净亏损2892.5万元； 2018年，苏宁金融供应链金融业务交易规模同比

增长55%，苏宁银行总资产较2018年初增长116%。同时引入新一轮战略投资，估值为560亿日元。

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陆金所隶属于中国平安，平安曾是中国最大的保险公司，后来发展成为集保险、银行、投资于一体的综合

性金融服务集团。 2011年9月，陆金所在上海成立。凭借平安背书和海量用户数据，陆金所从P2P业务起步，

2016年转型为一站式财富管理平台，形成陆金所、重庆金融资产交易所、重庆金融资产交易所、 SQFAE（深

圳前海金融资产交易所）和普惠金融。普惠金融以线上+线下的信贷模式，为企业或个人提供无抵押、抵押贷款

产品。截至2017年三季度，其各项贷款已达2692亿元，同比增长141%；陆金所为中小企业和个人提供投融资

服务。截至2017年第三季度，陆金所管理的客户资产规模达4762亿元，活跃投资者770万。活跃用户增长放缓，

用户转化率下降； C FAE和SQFAE主要为金融机构和政府机构提供非标资产交易和流通平台，截至2017年第

三季度，两家机构的总业务量接近4.2万亿元。作为财富管理平台，陆金所构建了KYC（Know Your Customer）

+KYP（Know Your Product）投资者和产品风险适配体系。

陆金所

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宜人贷（纽交所代码：YRD）是宜信于2012年推出并于2015年12月上市的在线P2P平台。宜人贷是一家

成立于2006年的小额信贷中介服务平台。宜人贷为居住在中国的白领阶层提供信用贷款咨询服务。城市，并通

过在线平台宜人财富为投资者提供财富管理服务。

宜人贷 2018年，宜人贷营收56.21亿元，同比增长1.41%；利润9.67亿元，同比下降29.52%；调整后净利润19亿元，同

比增长39%。 2018年，宜人贷帮助55.4万人次借款386.06亿元，其中26.6%归原借款人所有；帮助48.6万人

贷款468.63亿元。截至2019年3月26日，宜人贷市值已达7.44亿美元。

‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本

资料来

源：1. 单美琪和金伟，“腾讯财经：终于出海了”，《中国时报》，2019 年 3 月 2 9 日，2019 年 4 月 2 3 日访问，www. chinatimes.net.cn/article/85302.html。

2. 王鹏起，“杜小满金融：科技赋能金融助力行业进化”，济南日报，2019年1月8日，2019年3月20日访问，http://news.e23.cn/jnnews/2019‑01‑

08/2019010800216.html。

3. “ 京东数科最新估值超 1 300 亿日元”，新浪科技，2019 年 1 月 7 日，2019 年 3 月 2 0 日访问，http://finance.sina。 com.cn/money/bank/dsfzf/2019‑01‑07/

doc‑ihqfskcn4808420.shtml。

4. “ 民营金融公司苏宁金融：三方架构的诱惑与挑战”，新浪，2018 年 9 月 3 日，2019 年 3 月 2 0 日访问，https://tech.sina.com.cn/roll/2018‑09‑03 /doc‑

ihiqtcam9895086.shtml。

5. 洪若新，“苏宁金融之谜：为何估值 5 60 亿元”，新浪，2019 年 1 月 10 日，2019 年 3 月 2 0 日访问，http://finance.sina.com.cn/zl/bank/2019‑ 0 1‑10/zl‑

ihqfskcn5889790.shtml。

6. “ 陆金所，价值 600 亿美元的行业巨头”，WDZJ.com，2018 年 1 月 2 6 日，2019 年 3 月 29 日访问，https://www.wdzj.com/news/yc/1855093.html。

7.《宜人贷2018年财报解读：投资人和借款人大幅下滑，COO、CTO曹阳离职》爱友网，2019年3月26日，2019年4月2日访问，www.iyiou.com/p/95758.html。

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图表 5 ：支付宝活跃用户的增长（2011‑2019）

12.00

10.00

8.00

7.00

u sn me u raimslcl(itb1o i v0eone0rf)

6.00 5.20

4.50

4.00

2.70

1.90

2.00

1.00

0.59

0.30

0.00

‑I‑9MKNH9MJ6UJ7码编权版PAJ

料材育教的供提心中例案

资料来源：蚂蚁金服。

图表6：2010年11月11日‑2017年支付宝峰值处理能力

300,000

256,000

250,000

‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本

in/s(tsann o tncauanmpse n.eobc ac ueeokrsrsft 200,000

150,000

120,000

85,900

100,000

38,500

50,000

15,300

50 1 ,500 3 ,800

2010 2 011 2 012 2013 2 014 2 015 2 016 2 017

注：2019年数据显示，仅网商银行在高峰期每秒处理的交易量就超过4.4万笔。

资料来源：蚂蚁金服； “银联跨年支付结算2617亿元，网商银行峰值处理能力达每秒44000多笔”，搜狐，2019年2月7日，2019年3月30日访问，www.sohu.com/a/293603292_208700。

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尾注：

1个 Joseph L uc N gai、John Qu 和 Nicole Zhou，中国蓬勃发展的金融科技行业的下一步是什么？（麦肯锡，2016 年 7 月），4 月访问

2019 年 13 日，https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Industries/Financial%20Services/Our%20Insights/Whats%20next%20for%20

Chinas%20booming%20fintech%20sector/Whats‑next‑for‑Chinas‑booming‑fintech‑sector.ashx。

2个 “金融科技在中国有多受欢迎？”搜狐，2017 年 8 月 24 日，2019 年 3 月 2 9 日访问，www.sohu.com/a/166901213_465792。

3个 “2013：互联网金融席卷金融业”，china.com，2013 年 1 2 月 1 2 日，2019 年 3 月 3 1 日访问，https://tech.china.com/

新闻/net/156/20131212/18212338.html。

4个 “2016：互联网金融监管年”，trjcn，2019 年 4 月 2 9 日访问，www.trjcn.com/zt/internet_financial.html

5个《‘分拆’蚂蚁金服：以央行监管某家‘金融公司’为例”，钛媒体，2019年8月4日，

2019 年 8 月 2 9 日访问，https://finance.sina.com.cn/roll/2019‑08‑04/doc‑ihytcitm6772614.shtml。

6个《跨过小微企业融资六大关口》，金融界，2019年6月27日，2020年7月3日访问，http://finance.jrj。

com.cn/2019/06/27074927762259.shtml。

《2017年中国财富管理行业现状及市场规模分析》，chyxx，2018年2月28日，访问

‑I‑9MKNH9MJ6UJ7码编权版PAJ 2019 年 2 月 2 8 日，www.chyxx.com/industry/201802/614696.html。

料材育教的供提心中例案

8个罗聪，《九个月四轮限牌整顿，支付宝银行梦破灭》，qdaily，2018年2月7日，

2019 年 4 月 2 9 日访问，www.qdaily.com/articles/49916.html。

9 同上。

《民营版中国数字经济项目整体出口：阿里为何选择马来西亚作为首站？》搜狐、

2018 年 7 月 1 6 日，2018 年 3 月 16 日访问，www.sohu.com/a/241580361_650513。

Xiao Yu，《华尔街日报：蚂蚁金服正在重塑中国银行体系》，凤凰网科技，2018 年 7 月 3 0 日，8 月 2 8 日访问，

2019, www.techweb.com.cn/internet/2018‑07‑30/2690610.shtml。

‑24‑632101‑22。0‑2供提G 分部一的 ‑证可许A学教U例案L科本院学商什纳莫亚利大澳为作档文本